中华财富网(www.515558.com)2025-5-11 21:04:32讯：

（以下内容从华福证券《轻工制造行业定期报告：4月出口仍显韧性，Q1全球AI眼镜倍增》研报附件原文摘录）
投资要点：
【周观点】4月我国整体出口保持韧性，对美出口开始下滑但转出口效应明显；25Q1全球AI智能眼镜销量60万台，同比增长达216%，关注智能眼镜后续新品上市进展催化；持续推荐新消费景气个护和潮玩赛道，布鲁可5月上新名侦探柯南奇迹版梦游童话、英雄无限法相悟空2.0、变形金刚传奇版声波、变形金刚星辰版第三弹，IP矩阵丰富持续扩圈。
1）家居：本周顾家家居公告拟向盈峰集团全额定增19.97亿元，用于产线智能化技改、智能家居研发、AI及零售数字化转型以及补充流动资金等共计6大项目；交易完成后，盈峰集团对顾家的持股比例将从29.42%增至37.37%，彰显对公司未来发展信心。我们认为，随着25年国补推进以及消费信心逐步恢复，家居行业景气有望持续回升，目前大部分公司估值处于历史低位，持续关注板块配置机会。公司关注有望受益行业格局改善的定制龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居，存量需求逻辑顺畅的软体龙头慕思股份、顾家家居、喜临门、敏华控股；以及智能家居龙头好太太、箭牌家居、瑞尔特。
2）造纸：根据卓创资讯，截至2025年5月9日：双胶纸价格5250元/吨（-56.3元/吨），铜版纸价格5590元/吨（-60元/吨）；白卡纸价格4070元/吨（-80元/吨）；箱板纸价格3506.6元/吨（+2.4元/吨），瓦楞纸价格2514.38元/吨（+4.38元/吨）。针叶浆银星770美元/吨，阔叶浆明星560美元/吨。本周华泰股份发布公告，目前公司年产70万吨化学木浆项目生产线已建设完工，装置流程已全线贯通，实现开机调试成功，后续公司将根据生产设备运行情况进一步优化相关工艺参数，确保尽快达产。项目建成投产后更进一步保障原料供应，提高公司产品竞争力，对公司的高质量发展将会产生积极影响。木浆系持续推荐林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业，以及内销预期改善、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技，建议关注仙鹤股份。废纸系建议关注产能布局完善，自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业、山鹰国际。
3）轻工消费：①根据维深信息，25Q1全球AI智能眼镜销量60万台，同比增长达216%，Q1销量大幅增长主要来自于Ray Ban Meta智能眼镜的增长，销量52.5万台，去年同期为17万台。预计2025年全年AI智能眼镜销量为550万台，后三个季度预计陆续会有新品上市，包括小米、阿里、三星等十几个品牌，以及Meta在Q3预计会发布多款不同功能和形态的AI智能眼镜。相关公司建议关注明月镜片、康耐特光学、博士眼镜。②个护推荐渠道拓宽&产品价升口腔护理龙头登康口腔，以及产品持续升级、电商渠道和全国扩张深化的百亚股份，建议关注医疗板块内生外延并驱&消费品棉柔巾、卫生巾大单品高增驱动的稳健医疗，新生儿政策受益主业向上&自主品牌卫生巾发力的豪悦护理。③随着国内消费环境回暖，建议关注文创龙头晨光股份边际变化，公司核心业务稳步发展预期不变，25年强化IP战略和国际化，积极
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拥抱消费新趋势。④潮玩建议关注拼搭玩具龙头布鲁可，5月上线新品包含名侦探柯南奇迹版梦游童话、英雄无限法相悟空2.0、变形金刚传奇版声波、变形金刚星辰版第三弹，IP矩阵丰富持续扩圈。
4）出口链：4月我国出口额以美元计同比增长8.1%，美元计对美出口额下降超20%，但同时转出口效应明显，4月我国对东盟出口同比+20.8%，对欧盟出口同比+8.3%。4月越南对美国的出口额超过120亿美元，同比增长34%，越南自中国进口也在加速，4月超过150亿美元，两项数据均为疫情以来新高。4月我国家具出口额同比-7.8%，较3月增速回落16pct。我们认为，短期美国对东南亚高额关税暂缓90天执行，拉动通过经济体而产生转出口效应，具备完善海外产能布局的企业有望受益；且长期看轻工行业产能向美国转移难度大，有全球化生产能力的企业仍具竞争力。截至2025年5月9日海运费CCFI、SCFI综指分别环比-1.4%、-0.5%，当前海运费已较上年Q2以来高点显著回落。出口链公司关注浙江自然、哈尔斯、匠心家居、永艺股份、嘉益股份、共创草坪、致欧科技、恒林股份。
5）包装：根据IDC数据，25Q1全球600美元以上智能手机市场出货量总计8757万台，其中中国600美元以上智能手机出货量份额占22.0%，国补政策对不同价格段智能手机均有推动作用，主力价格段（200-800美金）智能手机份额增长明显（+3.5%）。25Q1中端（200-400美金）智能手机份额同比增长2.7%，高端智能手机（600美金以上）份额同比增长2.2%。补贴既吸引了更多消费者购买具有性价比的手机，也推动部分消费者进行消费升级。持续推荐低估值、高股息包装龙头裕同科技，金属包装在行业整合预期下关注盈利修复趋势，公司推荐昇兴股份、奥瑞金。
6）新型烟草：本周思摩尔国际公告股权激励方案与修订首次公开招股后购股权计划，绑定核心人才团队。授出奖励股份公告向36名合资格参与者（均为集团雇员）授出共计1,614,000股奖励股份，授出价格为0，授出当日公司股份的收市价为每股13.52港元，归属期为2026年5月7日至2029年5月7日之间。另外，公司公告据经修订的首次公开招股后购股权计划，向13名合资格参与者（均为集团雇员）授出合计2,390,000份购股权，购股权的行使价确定为每股13.52港元。购股权的有效期为自授出日期起计10年，至2035年5月6日失效。购股权的归属期为2026年5月7日至2029年5月7日。随着国际烟草龙头HNB产品在美国FDA审批推进，亦有望带动相关新型烟草产品在新区域的销售；英国受政策影响预计一次性承压，但有望向盈利能力更强的换弹式、开放式切换。建议关注与头部客户就电子烟与HNB产品深入合作、盈利有望企稳增长、换弹式/自有品牌优势突出的新型烟草龙头思摩尔国际。
7）纺织服装：根据ifind，4月我国服装及衣着附件、纺织纱线、箱包、玩具的出口额（美元计）同比增速分别为-1.17%、+3.2%、-9.1%、-6.5%。在国内消费政策提振下，服装消费有望延续稳步改善趋势。建议关注品牌服饰龙头海澜之家、报喜鸟、波司登、比音勒芬；运动服饰建议关注安踏、李宁、361度；户外经济景气延续，建议关注浙江自然、牧高笛、三夫户外。
风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。